行业景气有望持续，藏格再被机构推荐

藏格矿业(000408)

投资要点

　　量价齐升，公司业绩快速增长。公司发布2022上半年财报，上半年实现营收35.10亿元，同比增长218.53%；归母净利润23.97亿元，同比增长438.01%。2022Q2公司实现营收22.24亿元，同比增长230.75%，归母净利润15.82亿元，同比增长722.7%。

　　氯化钾：（1）量：2022H1公司氯化钾产量为45.94万吨，销量为49.41万吨。2022Q2公司氯化钾产量为27.88万吨，销量为28.51万吨。（2）价：2022H1公司氯化钾的售价预计为3972.3元/吨（含税），2022Q2售价约为4355.2元/吨（含税）。（3）成本：2022H1氯化钾成本为980元/吨，2022Q2成本预计为1015元/吨。

　　碳酸锂：（1）量：2022H1碳酸锂产量为4770吨，销量为4807吨，。2022Q2碳酸锂产量为3015吨，销量为2654吨。（2）价：2022H1碳酸锂的售价约为39.82万元/吨（含税），2022Q2售价约为45.52万元/吨（含税）。（3）成本：2022H1碳酸锂成本为3.34万元/吨，2022Q2成本约为2.73万元/吨。

　　积极布局锂资源资源+技术优势，公司成长有保障。公司现有察尔汗盐湖、大浪滩盐湖和麻米措盐湖三座锂盐资源，锂资源储量超过392万吨。此外公司通过认购超级资源股份有限公司定向增发股份，增发后持有该公司19.47%股份，目的在于更快地推进阿根廷LagunaVerde盐湖锂项目的开发、建设，实施新能源产业的综合布局。

　　巨龙矿山投资收益3.45亿元，扩产后铜权益产能5.6万吨。截至目前公司持有巨龙铜业30.78%的股权，2022年半年度取得投资收益3.45亿元、占公司利润总额的12.34%。下半年，巨龙铜业计划将知不拉铜多金属矿扩产，计划2022年9月份建成，达产后年产铜约2.2万吨；将巨龙铜多金属矿生产规模由10万吨/日改扩建为15万吨/日，计划2022年底建成投产，达产后年产铜约16万吨左右。届时藏格权益产能将达到5.6万吨，投资收益十分可观。

盈利预测与估值

风险提示

　　需求不及预期，项目扩产不及预期，锂价大幅下跌等风险。

——中邮证券 李帅华