藏格矿业2023年半年报点评：投资收益亮眼，钾锂步入扩产快车道

来源：东方财富网、民生证券等 / 钾肥与中微肥部整理时间：2023-08-14

导读：藏格矿业发布 2023 年半年报。（1） 2023H1 公司实现营收 27.96 亿元，同比下降 20.33%，归母净利润 20.26 亿元，同比下降 15.46%；扣非归母净利19.99 亿元，同比下降 16.45%。

藏格矿业(000408)

事件

公司发布 2023 年半年报。（1） 2023H1 公司实现营收 27.96 亿元，同比下降 20.33%，归母净利润 20.26 亿元，同比下降 15.46%；扣非归母净利19.99 亿元，同比下降 16.45%。（2） 2023Q2 实现营收 14.23 亿元，同比下降36.03%，环比增长 3.57%，归母净利润 11.06 亿元，同比下降 30.13%，环比增长 20.09%，扣非归母净利 10.85 亿元，同比下降 31.40%，环比增长 18.60%。（3）拟向全体股东每 10 股派发现金股利 8.0 元（含税）。

碳酸锂

Q2 产销环比大幅增加，一步法成本优势显著。2023H1， 1）量：碳酸锂产销 0.45 和 0.49 万吨，同比变化-5.5%和+1.2%，其中 Q2 产销 0.27 和0.43 万吨，环比增 52.8%和 711.0%，产销大幅改善；2）价：单吨不含税售价23.0 万元，同比下降 34.7%；3）本：单吨成本 4.1 万元，同比上升 24.2%，主要由于 Q1 气温较低，原材料中锂离子浓度下降导致物料消耗增加；4）利：单吨毛利 18.9 万元，同比下降 40.8%，单吨净利约 15.9 万元，同比下降 40.6%。

氯化钾

进口攀升冲击国内市场，价格下滑拖累业绩。2023H1 我国钾肥进口同比增 28.6%，冲击国内市场，需求端下游较弱，国内钾肥价格下滑。2023H1，1）量：氯化钾产销 53.1 和 59.0 万吨，同比增加 15.5%和 19.4%，其中 Q2 产销 33.6 和 21.4 万吨，环比变化+72.0%和-43.2%。2）价：单吨不含税售价 2828元，同比下降 22.4%，展望全年，中国钾肥大合同价签订，钾肥下半年下跌空间有限；3）本：单吨成本 1011 元，同比小幅增加 3.2%；4）利：单吨毛利 1817元，同比下降 31.8%。

投资收益

巨龙铜业产能释放，贡献可观投资收益。作为巨龙铜业第二大股东， 2023H1 巨龙铜业贡献投资收益 5.9 亿元，同比增加 69.6%。

核心看点

钾锂步入扩产快车道，巨龙铜业投资收益持续增长。1）锂：依托察尔汗盐湖，建有 1 万吨电池级碳酸锂产能，通过藏青基金穿透持有麻米措矿业 24%股权，麻米措盐湖规划 10 万吨碳酸锂产能，一期 5 万吨项目 2024 年上半年投产后，公司锂盐产能将大幅提升至 6 万吨/年。2）钾肥：国内第二大氯化钾生产企业，在产产能 200 万吨/年， 2023 年出海布局老挝两处钾盐矿，氯化钾资源量合计约 6 亿吨，一期项目规划氯化钾产能 200 万吨/年，投产后钾肥产能翻倍。3）投资收益：巨龙铜业第二大股东，随着巨龙二、三期产能逐步释放，巨龙铜产量大幅增加，有望持续贡献可观投资收益。

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